铁水产量未见顶，成材库存压力尚未显现

核心观点：中性  节后黑色呈现突破上涨状态。基本面来看，供给端铁水加速复产，节后未出现新增检修仍有高炉继续复产，铁水产量暂未鉴定，对炉料支撑仍在。成材产量有持续增产趋势，华北卷转螺，川渝地区电费下调给出四川平电以上利润，螺纹端产量回升速度较快。五一期间，成材季节性小幅累库，后续持续考验成材需求端能否承接供给回升速率，重点关注节后成材去库幅度。

月差：偏空  成材整体受弱现实强预期影响，且近月受仓单压力影响，月差呈现反套结构。

钢厂利润 ：偏空  本周247家钢铁企业盈利率为52.81%,环比上升2.16个百分点。焦炭连续提涨挤压钢厂利润，钢厂盈利率短期内或将阶段性见顶。

高炉检修：偏多  根据我们对于高炉检修统计，4月高炉进入复产阶段，目前4月高炉检修影响铁水量399万吨，钢厂利润持续修复，目前钢厂盈利率已经超过去年同期，5月钢厂复产正在进程中，节后仍有部分钢厂高炉复产，预计5月铁水产量环比4月将有持续提升的可能。

废钢：中性  根据我们的测算，目前华东电炉厂平电生产吨钢亏损110元/吨，谷电盈利近50元/吨。钢厂复产进程中，长短流程废钢日耗持续回升，目前钢厂日耗明显超过去年同期位置。建材需求向好，库存持续去库，短流程钢厂日耗持续回升且回升幅度较快，短期内废钢有继续跟涨的可能。

成材库存：中性  五一期间，成材小幅季节性累库。节后去库斜率仍有待观察。

20240507铁水产量未见顶，成材库存压力尚未显现 .pdf

附件1